一千九百零八章錢從哪來賈正陽說道：“由於杠杆操作具有很高的風險，按照正常的規定，銀行是不能進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把杠杆投資拿去做‘保險’。這種保險就叫CDO（CollateralizedDebtObligation）。比如，銀行A為了逃避杠杆風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。”

“A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麼樣，我每年付你保險費5000萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我可以賺45個億，這裡麵拿出5億去用來做保險，我還能淨賺45億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆隻賺不賠的生意。”

三號首長的臉上出現了笑容，賈正陽知道他是聽明白了，又繼續說道：“B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的概率不到1％。如果做100家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使2家違約，還能賺400億。A和B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。”

三號首長笑出了聲音：“用很少的錢就做成了這麼大的生意，這種辦法也隻有美國那些冒險家們才能想得出來。”

賈正陽也笑著說道：“是啊，美國人搞的這些稀奇古怪的金融產品還遠不止於此呢，更可笑的還在後麵。B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDO單子賣給我怎麼樣，每個合同我給你2億，總共200億。”

“B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就賺了200億，而且還沒有風險，何樂而不為哪，因此B和C馬上就成交了。這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。”

“實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是‘原始股’，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20億。從此以後，這些CDS就在市場上反複地炒，現在CDS的市場總值已經炒到了62萬億美元。就這樣，泡沫越來越大，虛擬的金融就越來越繁榮。”

三號首長點了點頭：“虛擬的經濟隻是表麵上的繁榮，沒有實體經濟作支撐，早晚有一天會出大問題的。”

賈正陽說道：“首長講得非常正確，事實也就是如此。上一次我在政治局學習會上已經向各位首長彙報過美國次級貸款是一種什麼東西，今天我要彙報的是這種虛擬的繁榮所帶來的危害性。”

“剛才我們講過的A，B，C，D，E，F等，都在賺大錢，那麼這些錢到底從哪裡冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利，而他們的盈利大半是來自美國的次級貸款。”

“人們說次貸危機是由於把錢借給了窮人，我倒是認為次貸主要是給了普通的美國房產投資人。這些人的經濟實力本來隻夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，也就動起了房產投機的心思。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難兌付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後麵的C，D，E，F等等都跟著賺錢。”